民生證券研究院執行院長管清友認為,QE退出以及貨幣政策常態化主要有三方面影響:一,中長期美元走強。原因是美聯儲資產負債表收縮,美國內部去杠桿、外部再平衡,新興市場危機加劇,地緣政治風險加劇;二,黃金進入熊市。去年的大跌可以視作黃金中長期熊市的起點,目前還未結束,美聯儲收縮,美元走強是最主要的原因。三,大宗商品價格將繼續低迷。雖然在地緣政治的衝擊之下,大宗商品價格會間歇性反彈,但在全球需求弱複蘇、美元走強的大背景下,價格難有趨勢性上行。
  管清友分析,QE退出對中國的影響表現在:一,加劇外匯占款的趨勢性下行,推動央行貨幣投放渠道轉變。美元走強的背後是美國經濟複蘇和美國利率水平(美債)上升,而國內則面臨房地產市場趨勢性走弱、貨幣持續寬鬆的情況,這將縮小國際資本在中國的套利空間,導致外匯占款繼續走低,這將迫使央行通過其他方式補充基礎貨幣,預計明年再貸款、抵押補充貸款(PSL)、常設借貸便利(SLF)等貨幣投放將繼續頻繁使用,如果外匯占款下行幅度較大,或有調降存款準備金率出現。
  二,加劇中國出口複蘇的壓力,促使國內採取更多的內生性微刺激措施,倒逼國內改革。美國此輪複蘇伴隨著貿易再平衡,並不會直接帶動中國的出口,相反,由於人民幣盯住美元,人民幣實際有效匯率將隨著美元指數一起加速攀升,這將對出口造成更大的壓力。外生性複蘇難,只能靠內生性力量。預計未來微刺激措施仍會不斷發力,內部自貿區的探索以及外部貿易規則的談判也將隨之加速。據財新網
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